内容摘要：【建材网】大企业总体并购整合减速。随着行业并购进度的减速，当初陕西地域开始组成以海螺水泥、冀东水泥、尧柏水泥、威信水泥等4家水泥企业为主的行业格式。妨碍2011年，海螺水泥、冀东水泥、尧柏水泥、威信水

【建材网】大企业总体并购整合减速。水泥随着行业并购进度的行业协同效减速，当初陕西地域开始组成以海螺水泥、地域冀东水泥、初显尧柏水泥、盈利有望威信水泥等4家水泥企业为主的回升行业格式。

妨碍2011年，水泥海螺水泥、行业协同效冀东水泥、地域尧柏水泥、初显威信水泥新干法熟料产能占陕西地域熟料产能比重抵达66.5%，盈利有望占新干法产能近80%，回升思考潜在笼络以及新建产能，水泥估量12年前四家市场会集度在71.2%，行业协同效新干法占比抵达81.5%，地域相助格式将趋于晃动。

陕西协同提价初现下场。随着企业会集度不断提升以及营销理念的修正，企业之间的调以及效应也开始逐渐展现。2月12日，汉中地域主导水泥企业协同上调水泥报价，目的将西安P.O42.5价钱晃动在300元/吨。从宝鸡地域开始，周边厂家纷纭上调，当初上涨趋向已经伸张到陕南部份厂家，涨幅在20-40元/吨,西安周边企业出厂价在230-245元/吨不等。此外，宝鸡、铜川等部份企业自2月15日开始停窑，随着市场需要复原暂定3月1日开工。

价钱理性回归，盈利底部已经现。由于当初实际出货较少，卑劣需要较弱，厂家库存高位仍是，加之企业之间的协同机制适才起步，这次大幅提价存在不晃动因素，搜罗泛起涨幅较高企业回调价钱情景。但咱们仍以为，当初该地域盈利已经处于历史底部，随着需要回暖，加之企业之间的调以及效应增强，行业价钱有望向公平水平回归。

12年新增供需根基失调，未来市场主要危害：拟建产能压力较大，详细投产光阴主要视地域盈利情景而定。当初该地域在建熟料产能约676万吨，折合水泥产能880万吨，估量将于2012年投产，较10年、11年新增产能2265/1128万吨大幅回落。从落伍产能来看，当初陕西地域落伍产能约500-600万吨，估量12年将扩展120万吨。估量12年陕西地域实用新增产能760万吨，水泥总产能估量抵达8138万吨，其中新干法产能约在7209万吨。需要方面：咱们估量，12年陕西省GDP削减目的在13%摆布，牢靠资产投资增速约为25%，激进估量水泥需要坚持12%摆布削减，新增水泥需要777万吨，较实用新增水泥产能760万吨根基失调。未来不断定性主要来自于拟建（已经批未建）的7条破费线，产能抵达1400万吨，目后退入前期土地平展产能约为1000万吨，投产光阴视市场盈利而定，对于价钱回暖幅度组成压力。就陕西两个主要市场关中、陕南来看，陕南新增在建、拟建产能相对于更少。

咱们坚持行业“看好”评级。近期京津冀、陕西等地域，在市场需要尚未残缺启动时，上调水泥价钱，主要为地域协同下场展现，前期尽管泛起部份企业回调价钱情景，但咱们以为陕西市场盈利底部已经确认。随着行业会集度的进一步提升及需要的逐渐回暖，陕西地域水泥行业盈利情景有望较11年下半年逐渐好转，主要推选地域内水泥龙头冀东水泥、海螺水泥，价钱弹性来看较大为尧柏（西部）水泥，其次为ST秦岭。